证监会拟推出上市公司准强制分红制度

• 作者：许唯放
• 来源：都市快报[官方微博]

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• 2011-11-11 07:15:46
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财经视界： 证监会负责人表示，证监会将出台政策，要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划，包括现金回报方案和分配决策机制，这一政策将在IPO公司中首先执行。这一动作被市场解读为郭树清走马上任后的“第一把火”。

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　　周三，证监会负责人表示，证监会将出台政策，要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划，包括现金回报方案和分配决策机制，这一政策将在IPO公司中首先执行。这一动作被市场解读为郭树清走马上任后的“第一把火”。

　　此前有项专门的民意调查表明，投资者对当前市场最大的期待，正是希望A股市场逐步由融资功能向投资功能回归，其中的核心是保护投资者利益、加大上市公司分红力度。不过，也有业内人士表示，A股问题不在于分红制度上，而是出在发行审批制度上，惟有放开审批，推动向注册发行制度转换，市场方能成为正常的市场。

　　A股21年分红率仅为12.5%

　　Wind数据显示，1990年末到2010年末，A股21年来总融资4.3万亿，累计完成现金分红总额约1.8万亿元。由于普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利不过0.54万亿元，这还不包括交易中产生的印花税、佣金和红利税等。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元，分红率仅12.5%。

　　复旦大学证券研究所的统计显示，2010年，在2175家上市公司中，亏损的公司仅为117家，但既不分红也不送股的“铁公鸡”高达798家。另外，至2010年末，上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股高达414家，其中有136家为盈利公司，占比高达32.85%，其中包括金马股份、海王生物和通化东宝这些热门股。

　　与低分红现象相伴随的另一个怪现象是：各类融资活动连绵不绝，上市公司高管套现潮一波接一波。统计显示，今年前三季度，已有220余家公司发布了IPO招股说明书，平均每月超过24家，募集资金超过2000亿元。而且，许多已上市公司更是无节制地反复再融资。有分析师表示，几家重要银行近五年内会有4000亿至5000亿元资本金缺口，银行股再融资已经成了市场难以承受之重。

　　高回报有助于市场稳定

　　在美国股市，上市公司现金分红一般都按季度发放。相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净利润的比例在上世纪70年代约为30%-40%；到上世纪80年代，提高到40%-50%；到现在，不少美国上市公司将税后利润的50%-70%用于支付红利。因为有高回报的保障，使投资者的入市意愿不减，进而能够保证股市的稳定。

　　在中国香港市场，2007年H股市场上市公司分红总额为5008.26亿港元，平均利润分派率为34.76%，而当年A股上市公司现金分红总额为2831.64亿元，平均利润分派率为29.84%。从这一指标来分析，A股市场的利润分配还有提升的空间。

　　英大证券研究所所长李大霄认为：“上市公司现金分红水平整体过低，国内市场的股利支付率的比例仅为20%-30%，而成熟市场的股利支付率的比例一般都在40%-50%。”

　　持股十年没分到一分钱

　　有位浙江的老股民昨天看完该条新闻后就打电话给本报证券部热线诉苦，他说自己是个中长线投资者，可是现在这个市场投机氛围实在是太重了，根本不适合做长线投资。据了解，这位投资者在2001年8月份以17元左右的价格买入了金山开发3000股，十年下来，公司股价跌去一半多，更令他无法接受的是，公司连续多年净利润为正，可是十年来从未分过红。

　　一位券商投顾表示，投资的目的是为了获取回报。否则，投资活动就失去了任何意义。而在A股市场中，“重筹资、轻回报”的陋习多年未改。股民除了通过博取差价获得收益之外，要想从上市公司中获取跑赢CPI的回报，并不是件容易的事。现在证监会提出要多分红，这是保护中小投资者利益的举措。

　　在A股市场上，十余年不分红的“铁公鸡”不在少数。据不完全统计，目前有多达180余家公司十年累计派息率为“零”，甚至有62家公司上市以来从未分过红。这其中，并非连年亏损分不出红，如国恒铁路、汇通能源、多伦股份、自仪股份、金山开发等公司，连续十年净利润为正却没给过股东任何现金回报，堪称“铁公鸡”中战斗机。

　　基金分红大幅缩水

　　相对于上市公司，基金的分红由于有契约约定，分红比率高达90%。基金面市十年期间，开放式基金累计分红2487次，分红总额5147亿元。分红次数超过20次的共有13只基金，如华夏回报、兴全可转债分别分红44次和42次，累计收益率分别为435%和292%。目前国内共有937只基金，其中有472只进行了不同比例的分红，单只基金分红总额超过50亿元的有25只。

　　不过，基金分红也是“看天吃饭”，当行情低迷时，基金业绩普遍表现不佳，分红也就没了保障。比如，今年以来A股市场萎靡不振，基金分红也大幅缩水，今年前三季度开放式基金的整体分红金额只有约332亿元，分红额较去年同期劲减58.63%。对于目前总份额达2.4万亿的开放式基金来说，300多亿的分红，比例仅为1.38%。并且，多数基金派发红包也只是摆摆样子，有约76%的基金每份累计分红金额还不到0.1元。

　　鼓励分红有望重塑投资理念

　　鼓励分红对市场究竟有多大影响呢？中信金通钱向劲认为，这是A股21年来最大的利好。虽然不少股票分红后，股价在二级市场上不一定有好的表现，但适合投资者长期持有。以浙江的上市公司杭汽轮B为例，该公司1998年上市，当年募资1.8亿元，至2011年止，分红金额高达11个亿。也就是说，如果坚持长期持股，即使忽略二级市场的差价，仅从分红这一块，投资者就能取得丰厚的回报。鼓励分红，会令市场的中长期投资者增多，减少市场投机行为，有利于重树价值投资的市场理念。

　　问题根源在于发行审批制

　　不过，也有业内人士指出，A股问题不在于分红制度上，而是出在发行审批制度上。

　　新华社的报道认为，A股市场回报率低下的原因是股票供不应求，究其根源，则在中国特色的发行审批制度，惟有放开审批，推动向注册发行制度转换，市场方能成为正常的市场。

　　由于发行审批制度，“上市”这个在成熟市场司空见惯的企业股权挂牌交易行为，在中国成为少数幸运企业类似黄袍加身的特殊礼遇。同一家企业，因为上市须经审批，其处于非上市状态或上市状态，其估值会产生十倍甚至更大差异。

　　企业发行上市环节的市值飙升后，如其股价不再上涨，消化这次市值暴增需要企业多年的高速发展。而在此期间，价值投资几无可能。对于投资者而言，投资一个股价被大大高估的企业，无论其分红与否，风险同样巨大。