偶看新闻乔布斯和养父母:稳中调整有基础 难在反转 -唐宋视点-
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/06/12 12:02:56
2011年11月11日
自10月下旬以来，钢市整体一改连续下跌，步入趋稳向好走势，其中北方的钢坯及与其关联较大的型钢、带钢及线螺涨幅较大，截至11月11日，钢坯较10月底的最低价累涨200元。另外外矿涨势相对也比较明显，其 PB粉较10月底114美金连续拉涨至141美金，短短半月时间涨幅20%左右。目前大部分商家对此涨势信心不足，开始观望，可以说本次调整是在犹豫中上涨，对于大部分商家来说涨到现在有些突然。所以对于后期市场商家更多的不理解和困惑，在面临现价成本低位、产能陆续正常恢复、终端有效需求逐渐萎缩、同时年底资金回笼压力不减，市场整体的压力不言而喻，这种势头何时有所转向？后期走势何去何从？
影响下一周因素总结：
一、 产能释放情况：
经过9-10月的大幅下跌后，厂商为规避风险，普遍采取限产保价的无奈之举，就以唐宋数据中心跟踪的数据来看，产能出现了阶段性快速的减少，详见以下数据：
另外，截止11月8日，据统计，国内共有14条热卷线检修，影响产量102.5万吨；21条中板线检修，影响产量75.3万吨，4条冷卷线检修，影响产量17万吨；62座高炉检修，整体来看，自10月份以来，资源投放明显减少。从中钢协相关数据来看，10月下旬中钢协会员企业粗钢日产量为150.54万吨，旬环比下降3.55%；10月下旬全国粗钢日产量为171.7万吨，旬环比下降4.6%，与2010年12月的产量基本相当。
对于后期市场，资源能否持续减少，将对市场形成明显的支撑。同时资源的后期投放节奏将成为影响市场最主要因素。以目前的各厂生产计划来看，11月份尤其是主导的大厂，鞍本、河钢，沙钢等主导大厂检修仍将继续，而前期检修较早且比较集中的中小企业的检修基本要结束，至11月底基本会恢复正常。总体来看，10月份持续减产，11月份陆续复产，资源供应压力在11月份并不明显，将对市场产生积极的支撑。另外，至年底，在各省节能指标完成均不好，同时缺电形式有周期性加剧的态势，17个省市或将拉闸限电，虽然整体限电具体措施不明朗，但侧面也能缓和资源增加的压力。
二、市场需求状况：
进入11月份，需求减少的预期压力是非常明显的。而这种预期更多的在10月份的大跌中提前有所释放，同时，前期压制的部分需求随着市场的趋稳逐渐释放。同时，11月初的国务院常务会议指出“要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，适时适度进行预调微调，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，防止出现'半拉子’工程”等，释放出明显的政策放松信号；从10月下旬以后，市场总体库存减速明显，侧面反映尤其是南方市场的需求有集中释放的迹象。
当然我们不能忽视，随着天气的变化，季节性需求存在品种和地区的差异性，其中北方建筑钢材无疑会受大的影响，同时北方资源大量南下。市场能否出现大的跌价风险，更多要取决于资源供应相应的配合，同时在政策有转向微调的支撑下，商家参与市场的积极性能不能有提高，贸易商的参与能否为市场增加一部分活力，将是市场关键。
三、年底资金回笼情况：
进入10月份以后，市场资金紧张的局面明显缓解，沪大额银行承兑汇票月贴现率11月4日为8.41‰，较9月份的高点已大幅回落25.64%，已基本回落至8月中旬的水平；北方各厂普钢承兑贴息吨钢加价也有9月份的最高点270-280元/吨下降至11月初的220元/吨，另外暗访北方个别钢厂承兑贴息率已跌破5‰ 。同时据部分银行人士透露，考虑今年1-9月份的业务结构及明年的增幅，今年的年底揽存压力要明显小于往年，对于钢市其银行的揽存压力要缓与3月、6月、9月。
四、国内外宏观政策调整趋势：
10月份的CPI数字跟市场预期差不多,证实了通货膨胀处于下行通道.而且从PPI数据来看,下降更超乎预期,说明以后的通货膨胀压力会继续减小.按目前趋势预计11月和12月的CPI都会在5%以下,这对市场是比较积极的信号，通胀压力减缓为政策进一步微调提供了空间，我们也可以看出央行10月已通过公开市场操作稍许放松了流动性。紧缩已经结束,但把(宏观)政策全面放松条件还没成熟,只会有一点定向的放松,而且是在当前的审慎的货币政策之内.这里的定向放松主要指对向中小企业,比较困难的一些领域增加信贷之类的政策。所以整体来说，后期政策的微调，稍见放宽值得期待。另外，国外欧美问题属于阶段性做补救，而根本性问题解决尚不明确，整体仍不乐观。
五、钢厂利润趋势演变：
经过9-10月的大幅下跌，钢厂的成本压力明显有所缓解，若以现价计算钢厂的利润相对乐观，但有部分钢厂尤其是国有大钢，目前仍在积极地消耗高价料，做补亏的努力，实际的成本压力还是较大。据我们对钢厂的调查来看，11月初，北方主要厂家的钢坯现价成本在3700-3800元左右，若考虑后期较低的外矿期货到货来说，预期的成本相对较低。所以以目前成本趋势来说，后期市场有两个走势：首先、原料超跌补涨。其次成品下跌，压缩钢厂利润。
总的来说，经过9-10月的大幅下探，市场的风险阶段性有所释放，步入11月份，钢市出现了趋稳调整有基础，部分地区和品种有望底部不断抬升的走势。按目前市场基本面，其此趋势延续的时间和幅度要好于大部分商家的预期，面对即将到来的11月中下旬，大部分商家开始担心资金回笼，资源逐增，需求消减的不利因素，商家要谨防出现阶段性回调风险，切勿急速杀跌或拉涨，迫害好不容易营造起来的市场氛围，同时期待筑底的时间能持续的长一点，厂家资源投放能有所控制，原料拉涨不可过于激进。具体走势来说，11月中下旬要谨防大部分厂商一致的预期而引起的阶段性二次探底夯实基础的风险。其整体有望继续保持目前的稳中调整。具体品种来说，钢坯在3800-4000元调整的可能性较大。（尹吉梅）
自10月下旬以来，钢市整体一改连续下跌，步入趋稳向好走势，其中北方的钢坯及与其关联较大的型钢、带钢及线螺涨幅较大，截至11月11日，钢坯较10月底的最低价累涨200元。另外外矿涨势相对也比较明显，其 PB粉较10月底114美金连续拉涨至141美金，短短半月时间涨幅20%左右。目前大部分商家对此涨势信心不足，开始观望，可以说本次调整是在犹豫中上涨，对于大部分商家来说涨到现在有些突然。所以对于后期市场商家更多的不理解和困惑，在面临现价成本低位、产能陆续正常恢复、终端有效需求逐渐萎缩、同时年底资金回笼压力不减，市场整体的压力不言而喻，这种势头何时有所转向？后期走势何去何从？
影响下一周因素总结：
一、 产能释放情况：
经过9-10月的大幅下跌后，厂商为规避风险，普遍采取限产保价的无奈之举，就以唐宋数据中心跟踪的数据来看，产能出现了阶段性快速的减少，详见以下数据：
另外，截止11月8日，据统计，国内共有14条热卷线检修，影响产量102.5万吨；21条中板线检修，影响产量75.3万吨，4条冷卷线检修，影响产量17万吨；62座高炉检修，整体来看，自10月份以来，资源投放明显减少。从中钢协相关数据来看，10月下旬中钢协会员企业粗钢日产量为150.54万吨，旬环比下降3.55%；10月下旬全国粗钢日产量为171.7万吨，旬环比下降4.6%，与2010年12月的产量基本相当。对于后期市场，资源能否持续减少，将对市场形成明显的支撑。同时资源的后期投放节奏将成为影响市场最主要因素。以目前的各厂生产计划来看，11月份尤其是主导的大厂，鞍本、河钢，沙钢等主导大厂检修仍将继续，而前期检修较早且比较集中的中小企业的检修基本要结束，至11月底基本会恢复正常。总体来看，10月份持续减产，11月份陆续复产，资源供应压力在11月份并不明显，将对市场产生积极的支撑。另外，至年底，在各省节能指标完成均不好，同时缺电形式有周期性加剧的态势，17个省市或将拉闸限电，虽然整体限电具体措施不明朗，但侧面也能缓和资源增加的压力。
二、市场需求状况：进入11月份，需求减少的预期压力是非常明显的。而这种预期更多的在10月份的大跌中提前有所释放，同时，前期压制的部分需求随着市场的趋稳逐渐释放。同时，11月初的国务院常务会议指出“要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，适时适度进行预调微调，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，防止出现'半拉子’工程”等，释放出明显的政策放松信号；从10月下旬以后，市场总体库存减速明显，侧面反映尤其是南方市场的需求有集中释放的迹象。
当然我们不能忽视，随着天气的变化，季节性需求存在品种和地区的差异性，其中北方建筑钢材无疑会受大的影响，同时北方资源大量南下。市场能否出现大的跌价风险，更多要取决于资源供应相应的配合，同时在政策有转向微调的支撑下，商家参与市场的积极性能不能有提高，贸易商的参与能否为市场增加一部分活力，将是市场关键。
三、年底资金回笼情况：进入10月份以后，市场资金紧张的局面明显缓解，沪大额银行承兑汇票月贴现率11月4日为8.41‰，较9月份的高点已大幅回落25.64%，已基本回落至8月中旬的水平；北方各厂普钢承兑贴息吨钢加价也有9月份的最高点270-280元/吨下降至11月初的220元/吨，另外暗访北方个别钢厂承兑贴息率已跌破5‰ 。同时据部分银行人士透露，考虑今年1-9月份的业务结构及明年的增幅，今年的年底揽存压力要明显小于往年，对于钢市其银行的揽存压力要缓与3月、6月、9月。
四、国内外宏观政策调整趋势：
10月份的CPI数字跟市场预期差不多,证实了通货膨胀处于下行通道.而且从PPI数据来看,下降更超乎预期,说明以后的通货膨胀压力会继续减小.按目前趋势预计11月和12月的CPI都会在5%以下,这对市场是比较积极的信号，通胀压力减缓为政策进一步微调提供了空间，我们也可以看出央行10月已通过公开市场操作稍许放松了流动性。紧缩已经结束,但把(宏观)政策全面放松条件还没成熟,只会有一点定向的放松,而且是在当前的审慎的货币政策之内.这里的定向放松主要指对向中小企业,比较困难的一些领域增加信贷之类的政策。所以整体来说，后期政策的微调，稍见放宽值得期待。另外，国外欧美问题属于阶段性做补救，而根本性问题解决尚不明确，整体仍不乐观。
五、钢厂利润趋势演变：
经过9-10月的大幅下跌，钢厂的成本压力明显有所缓解，若以现价计算钢厂的利润相对乐观，但有部分钢厂尤其是国有大钢，目前仍在积极地消耗高价料，做补亏的努力，实际的成本压力还是较大。据我们对钢厂的调查来看，11月初，北方主要厂家的钢坯现价成本在3700-3800元左右，若考虑后期较低的外矿期货到货来说，预期的成本相对较低。所以以目前成本趋势来说，后期市场有两个走势：首先、原料超跌补涨。其次成品下跌，压缩钢厂利润。
总的来说，经过9-10月的大幅下探，市场的风险阶段性有所释放，步入11月份，钢市出现了趋稳调整有基础，部分地区和品种有望底部不断抬升的走势。按目前市场基本面，其此趋势延续的时间和幅度要好于大部分商家的预期，面对即将到来的11月中下旬，大部分商家开始担心资金回笼，资源逐增，需求消减的不利因素，商家要谨防出现阶段性回调风险，切勿急速杀跌或拉涨，迫害好不容易营造起来的市场氛围，同时期待筑底的时间能持续的长一点，厂家资源投放能有所控制，原料拉涨不可过于激进。具体走势来说，11月中下旬要谨防大部分厂商一致的预期而引起的阶段性二次探底夯实基础的风险。其整体有望继续保持目前的稳中调整。具体品种来说，钢坯在3800-4000元调整的可能性较大。（尹吉梅）
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