深圳市燕麦科技:漫话杠杆基金

  漫话杠杆基金 【 原创: 霹雳鼠2010-12-09 22:12   只看楼主(-1)   淘股论坛 浏览/回复0/0   复制分享 】 收藏 0 推荐156 加油券1/21

      1500家族都是创新型基金，除了002和003两位老兄不是杠杆基金以外，其余都是杠杆基金，1500家族扩张很快，今年又添了不少人丁，汇利和景丰两个小兄弟已经不是股票型基金了，而是债券型的。不知道未来1500家族还会增加什么有个性的品种。
       [淘股吧]
       虽然都是1500系列，但是每组杠杆基金都有自己的性格，有的温和，有的暴躁，有的乖巧，有的伶俐。不论你是激进派，还是稳健派，或者是股市中的保守者，或者是债市中的激进者，你都会找到自己需要的类型。
       虽然杠杆基金在A股面市只有两三年的光景，但是发展却非常的迅速，不光是品种的增多，更重要的是品种设计越来越科学。相对于传统基金而言，未来杠杆基金会发展的更为迅速，品种更为繁多。
       由于杠杆基金的不同特性，专业投资者可以设计出不同的投资策略，比如“杠杆基金+股指期货”对冲策略、“杠杆基金AB互换”策略、“杠杆基金场内套利”策略、“杠杆基金波段操作”策略、“杠杆基金阶梯轮换”策略、“杠杆基金折价长期持有”策略、“封基替代投资”策略、“债券替代”投资策略等。上述策略都是本人现编的，不一定会一一探讨，呵呵。
       另外，本文还会分析一些杠杆基金的投资现象，比如，为什么杠杆基金并不适合波段操作？为什么开放式杠杆基金明知有套利基金入场，还会大幅溢价？国内的杠杆基金为什么要设计成变动杠杆，而不是国外的固定杠杆？
       由于个人时间和能力有限，虽然本人尽力确保研究的严谨性和科学性，但是由于杠杆基金众所周知的复杂性，难免会有考虑不周之处，据此投资，风险自担，收益自享！
       欢迎各位杠杆基金的爱好者共同参与讨论，基础性、知识性问题本帖一概不解答，烦请自己百度搜索。另外，希望参与讨论的朋友把讨论标的杠杆基金的基本情况先搞清楚，以免鸡同鸭讲，浪费时间。

【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-09 22:34 只看该作者(-1)  】       没有，所有的杠杆基金都没有退市时间，封闭式杠杆基金有封转开时间，比如同庆B
【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 09:02 只看该作者(-1)  】       同B是流水白菜宣传起来的，我跟流水白菜在QQ上聊过，他对同B的投资策略属于我前面讲的“封基替代投资”策略。
       原帖由凌工路2号在2010-12-10 08:56发表
       和讯基金论坛很好的,多到那边转些资料!同B是第一大热点啊![第21楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 09:04 只看该作者(-1)  】       相对于同B，我更看好150023，不过心理素质要过硬，嘿嘿【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 11:14 只看该作者(-1)  】       凌工路2号很专业，要多发言[第30楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 11:15 只看该作者(-1)  】       同庆整体与沪深300拟合度很高（流水白菜的研究成果），考虑到折价率，净值回撤风险不会很大
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       原帖由泰坦在2010-12-10 09:09发表
       学习中。
              150023确实需要过硬的心理。同B，在于小票一旦走弱，净值回撤风险大。同B还有1年多的时间，20%折价率可以接受。[第31楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 11:20 只看该作者(-1)  】       如果巴菲特那么好学，世界上就不会只有一个巴菲特了。价值投资是基金业洗脑的结果，不相信你问问证券业，肯定是另一个答案。杠杆基金只适合短线投机的观点，有些像06年“权证不能过夜”的观点，害了一批人。本帖会有一些有别于常人的观点供批判，否则本帖也没有存在的价值了。
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       原帖由砂锅豆腐在2010-12-10 09:48发表
       鼠兄好文
              
              “为什么杠杆基金并不适合波段操作？” 、“杠杆基金折价长期持有”策略
              
              这两点我非常困惑。简单一点说，巴菲特对这类衍生品很不以为然，再来个长期持有，简直与老巴以光速背道而驰，谈何价值投资？[第32楼]   【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 16:08 只看该作者(-1)  】       23还属于没有开发的处女地，成交量很小。23总归有爆发的一天，就像13和19一样，会在一个切合点成交量迅速放大，并伴随着高溢价。不过目前看13还是龙头。
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       开放式杠杆基金溢价是常态，这主要是因为两个原因：
       第一，由于A类基金有折价（因为加息预期），B类基金自然会有一些溢价，来填平基金整体的折价。因为出现整体折价后会有套利资金二级市场买入，一级市场卖出，填平折价。
       第二，基金公司本身不希望出现整体折价情况，因为折价套利会减少资金整体份额，减少基金公司的管理费收入。
       
       按理说开放式杠杆基金有套利机制，如果出现场内高溢价，场外资金就会蜂拥而入填平溢价，推高溢价的资金难道是傻钱吗？个人推测，推高溢价的主力资金正是基金公司自己，由于申购套利有3天的时间差，只有杠杆基金出现大幅溢价，才会吸引场外资金蜂拥入场套利，
       大量资金入场后，会形成踩踏，导致部分套利资金被套。这正是基金公司希望看到的。因为杠杆基金在发行时规模都比较小，需要套利资金入场扩充基金份额。资金入场套利要收取1.3%的申购费，另外每年还要提取1.5%的管理费。基金公司正是利用高溢价来吸引资金来玩，就好像赌场欢迎赌客一样，没有高溢价的诱惑，如何招揽赌客呢？赌客来了，赌场是包赚不赔的。
       很多基金公司都看到了这一点，所以杠杆基金会越发越快、越发越多，赌客们的选择多了，自然那些设计的更科学的赌具会更受欢迎。[第43楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 16:18 只看该作者(-1)  】       如果融资市场利率是10%，B类付给A类的利率是6%，这样算有4%的溢价是合理的，如果考虑到A类基金本身有2%的折价，那么6%左右的溢价是正常的。再高的溢价会引发套利资金入场填平套利空间。
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       原帖由kenrich在2010-12-10 14:50发表
       请教LZ
              杠杆资金为何大幅度溢价？
              23  9%           13  6%[第44楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 16:22 只看该作者(-1)  】       13成为龙头，而不是19，主要是因为13的投资标的是中证100，中证100中将近50%的权重是金融股，而金融股目前股价很低，未来上涨预期较大。而19的投资标的是深100，深100涨幅巨大，未来上涨预期较小。[第45楼]   【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 17:50 只看该作者(-1)  】       13与19和23之争，目前看主要是金融股是否有上涨空间之争。我个人是不看好中证100未来有大行情的，阶段性波动会有的，但是像07年那样拉升比较困难，主要原因有两个：
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       1、全流通后，大股东走上了前台，股价过高，大股东会顺势减持，用减持资金兼并重组收购，进一步做大企业（而不是做强，这是国有企业的通病）；
       2、中国的经济形势不允许传统行业在未来仍有高速发展，也就是说，中证100的平均的ROE未来可能呈下滑趋势，所以股价没有办法大幅拉升。
       
       如果我们假设未来中证100与深100、深40涨幅相当的话，那23自然更具有优势：
       1、杠杆更大，净值为1时，杠杆等于2，目前杠杆大于2；
       2、向下股价没有归1机制，如果大盘未来大幅暴跌，13和19由于有归1机制，无法长期持有，而23可以长期持有。[第50楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 17:53 只看该作者(-1)  】       实际上，即便中证100未来有大行情的话，从历史数据来看，深100和深40的同期涨幅也只相差10%以内，不会有太大的差距。[第51楼]   咖啡卡【 · 原创: 霹雳鼠 2010-12-10 17:57 只看该作者(-1)  】       从波动率看，根据7月1日至今的数据统计分析，19的波动率最高，平均高达4.1%，13是3.8%，23数据太少没有统计意义，估计不会高于19。所以做短线波动的投资者选择13不如选择19[第52楼]