道路回填土取样规范:房地产板块3季报业绩回顾：偿债能力尚好,业绩增长无虞

来源：百度文库编辑：偶看新闻时间：2024/07/04 18:53:42

房地产板块3季报业绩回顾：偿债能力尚好,业绩增长无虞

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业绩增速有所放缓,但单季度增速仍具备比较优势
　　我们统计的房地产板块上市公司营业收入同增15.94％,净利润同增16.58％;虽然增速较二季度有所放缓,但在与23个行业的比较中却排位居前（均排名第8位）,其中营业收入同比增速排名较二季度提升8位,归属母公司股东的净利润同比增速排名较二季度提升1位,比较优势显现。
　　实际销售增速好于报表数字,龙头公司更胜一筹　
　　我们通过营业收入和预收款变化计算出的"推算销售额"显示,全板块前三季销售收入同增23％,好于报表披露的增速水平。龙头平均销售增速则达到42％,市场占有率也较去年增加0.84个百分点。
　　扩张意愿弱,拿地支出少,业绩锁定性创历史新高
　　严厉的调控导致上市公司扩张意愿明显减弱,现金支出快速减少,龙头公司购地金额与销售金额的比值也在40％以下。由于发展商预期趋谨慎,上市公司释放业绩动力不足,龙头公司业绩锁定性达1.84倍,创历史新高。
　　存货周转放缓,但去化压力仍低于08年,偿债能力尚好
　　利用推算销售额以及剔除已售在建工程后的"未售存货"测算得出板块及龙头公司目前去化周期分别为1.62年和1.37年,好于08年最困难时期;三季度末,全板块和龙头公司净负债率分别为74％和64％,年初以来呈现板块上升、龙头回落的态势,偿债能力整体表现较好,全板块和龙头公司的货币资金偿债保障倍数达1.09和1.53倍,无明显偿债压力。
　　维持"攻守有据,守成为上"的观点,推荐龙头公司
　　综合上述,我们认为①三季报整体超越市场估值所反应的预期（市场估值已低于08年最差时候）;②行业集中度提高,龙头占有率提升;③与08相比龙头公司抗周期能力加强,若行业出现新机遇,龙头公司的增长和业绩弹性均值得期待。因此我们维持四季度策略"攻守有据,守成为上"的观点,推荐杠杆低、销售增长明显、业绩锁定性高的龙头地产公司"保招万金"及具有超强资源整合能力、价值被严重低估的世茂、华业。

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