美亚买东西降价:投資心態<<貪婪和恐懼>> /lvl-偶看新闻

正視自己的投資心態 ? ? Interactive Value Investors

Jesse Livermore 曾經說過：“一直以來，人們在（證券）市場上的行為和反應基本上是一樣的，全部是貪婪，恐懼，無知，和希望的結果。這也正是爲什麽整個市場的構成和波動模式總是在重複。” 作為一個離婚三次，最後吞槍自殺的股票界傳奇， Jesse Livermore 可能並不是一個快樂的人，他說話的方式也因此尖銳而不留情面。但不管多刺耳都好，我都不得不承認，“貪婪，恐懼，無知，和希望”的確是對投資者心態最一針見血的描述。我這次只想談談兩點：貪婪和恐懼。先談談“貪婪”。前兩年那場席捲全球的金融風暴讓我們大家都餘悸猶存，但它的出現並非無跡可尋。我記得商業週刊 2007 年四月刊就已經有文章指出了房市過熱和建築業飽和的問題。 BearSterns 在同年六月就申請了一筆 32 億美元的貸款去“ Bailout ” 它自己的高評級房貸基金。華爾街日報， Barrons ，和投資者日報（ Investors Business Daily ）在 2007 年五月到七月月間，就已經對次貸衍生金融工具的形成，其對信貸違約掉期（ CDS ） , 銀行的隔夜商業票據（ Commercial Paper ） , 以及銀行資金流通性，乃至對整個市場資金流動性的負面影響都做了全面的解釋和分析。但是當時，大多數投資者，不管是專業的還是非專業的，都並沒有把這個警告當回事。因為彼時的市場觀感還極之正面：油價在飆，金價在跌， Fed 也還在上調聯邦基金率。大家都在買進，想在泡沫還沒爆之前賺更多錢。直到 2007 年十一月的黑色星期五，再到 2008 年三月 BearSterns 崩塌，眾多市場參與者才開始認識到，“大市”真的不妙了。那些少部份仔細觀察分析，並且因此克服自己的貪婪心理，選擇去提早賣空的投資者，恐怕現在身家已經翻了幾番（有屈指可數的幾個 Hedge Fund Managers 真的做到了）。再來看看“恐懼”。我認識一個投資經驗近十年的朋友。此人是個死硬派基本分析型投資者，對大、中、小、成長、平衡、價值九類公司以及各大行業都建立了自己的估值模型。他在 RIMM （ Research In Motion ， Blackberry 製造商） 2008 年後期跌到約 60 塊的時候買進，因為他自己計算出來的合理目標價是 70 塊。然而 RIMM 在他買入后跟隨大市一路狂瀉，最低跌倒 40 塊不到。他當時跟我說，看到的新聞，讀到的報紙，全部是一面倒地看衰大市，他非常害怕會血本無歸。結果，在 RIMM 見底爬升到 50 塊的時候，他選擇了離場。由於他的交易金額很大，所以很是損失了一筆錢。很不幸的， RIMM 在那之後沒多久就升到了 70 塊，並一直在那個價位小幅波動，和他計算的合理價位完全相同。這一類逢低賣出的故事恐怕大家都屢見不鮮。究其原因，無非是投資者的傳染性恐懼和對更大損失的趨避心態。不管是貪婪和恐懼，都會使投資者的判斷和決定出現偏差。而這種偏差的直接結果就是輸錢。要想減少這類心理因素對我們產生的負面影響，最重要的有以下兩點： 1. 知道自己在做什麽。換句話說，在投資前做足功課，在投資后定期檢討。對行業、本國大市、乃至全球大市都不間斷地仔細觀察，認真分析，並對其趨勢有自己的判斷。這樣，“人云亦云”的行為才會被杜絕，自己的信心才會堅固，才能進一步防止自己被傳染性恐懼或集體樂觀思維所感染。 2. 瞭解自己。通過過往的投資歷史，對自己的心理行為、風險承受程度、以及做決定的模式進行歸納和總結。在之後做決定的時候，問問自己：做這個決定的原因有幾成源自理性分析？有幾成源自心理慣性？如果是後者居多，那作出的這個決定還合不合理？我們大家都是人，是人就會被自己和他人的心理和情緒左右，這並不可怕。可怕的是無知和懵懂的死亡組合。只有在正視自己的投資心態之後，成功和財富才會對我們青睞有加。