梦见朋友打架自己劝架:A股外忧内患(假市场，真剥夺：权贵的聚宝盆，民众的献血湖)

A股外忧内患

(2012-01-10)

　　导语：2012年，各大券商、基金指点A股江山，为变幻无常的未来继续扮演预测大师。清一色的震荡格局，2000点-3000点之间，成为各大券商的主要预测点位区域。

　　 翻看各大券商2011年年初的A股投资策略，预测A股上4000点的比比皆是，而未有一家机构预测到现有的A股底部。A股走出的则是一波倒“V”号行情。2011年，且不说通胀就让我们的钱缩水约5.5%，砸点钱买股票也还是逃不了缩水的命运，2010年A股跌27%，2011年又跌约20%。

　　真是满脑子红色，满眼却是绿色。

　　2012年，各大券商、基金指点A股江山，为变幻无常的未来继续扮演预测大师。清一色的震荡格局，2000点-3000点之间，成为各大券商的主要预测点位区域。谨慎乐观在新的一年中出现，单纯的乐观者近乎绝迹。

　　不过即便是最悲观的机构预测大师，也不会提醒你远离A股，甚至在2008年的超级熊市。客观而言，要对未来一年的股市走势作出精准的预测，几乎是不可能完成的任务。所以这种未来预测，只是给投资者一个借鉴、参考的思路。

　　给2011年添堵的琐碎事件，却依然困扰着2012年。投资特别是投资A股的关键词依然集中在通胀、经济下滑底部、房地产调控节奏、地方债、欧债冲击、扩容压力、中美博弈。

　　A股的运行轨迹越来越与国际同步，因此将投资放在全球资产配置的大箩筐里，好坏仍将取决于过去一年投资者最为关注的问题——欧元区危机以及对于全球经济复苏可持续性的怀疑。其背后的含义就是市场仍将基本保持区间震荡，表现出非常高的波动性和跨资产关联度。

　　如果全球经济继续衰退，无论这是由欧元区压力、美国经济二次探底或是中国经济的硬着陆引起，全球知名投行瑞银证券认为，股指或将下跌三分之一强。更为糟糕的是，比黄金还金贵的信心依然未有恢复。

　　当瑞银与客户及同事沟通后发现，对于2012年的前景，大家普遍抱有“听天由命”的心理。几乎无人预计欧债危机会有实质性解决。尽管最近美国经济活动有所改善，但大多数观察人士预计全球扩张将陷入迟滞——美国复苏乏力、欧元区衰退、新兴经济体迟来但却不能振奋人心的放松政策。全球资本也正在发生两个变化，一是从新兴市场国家流入发达国家，二是从股市撤离走向债市。资金的避险情绪依然，虽然金价有所下跌，但外资投行依然看好黄金的防御性。

　　外患不减，内忧犹存。对于A股，则依然难以摆脱CPI与房价的魔咒，看它们脸色行事。CPI有所回落，但如今依然有中国经济硬着陆的风险，货币因素干扰下的经济底部预测也存在不确定性。

　　目前市场对2012年经济增长的一致预期是，GDP同比增速在一季度触底。但部分机构对于经济触底的时间到底是在一季度还是二季度仍存在分歧，而房地产市场下行及政策放松的幅度与节奏成为2012年经济走势预判中的核心。

　　中金首席策略师黄海洲则认为，2012年的高点可能出现在二、三季度，第四季度又面临海外的不确定性，可能出现回落。因此2012年A股可能走出倒V字形，也可能下半年有第二波机会，即走出M形。但2012年基本是震荡市，高低点位之间可能相差40%。黄海洲颇具押韵的提出“等待意大利，期待ECB（欧洲央行）；等待清明节，期待端午节”的时间节点。

　　与2011年不同的是，通胀压力虽存，但政策已经悄然向调结构、保增长的方向迈进，并将成为新的A股走势风向标。财政政策趋于积极，定向宽松政策出台，新兴产业规划继续推出。国内投行普遍预计，新项目审批进度将在一季度显著提速；一季度存款准备金率有再度下调可能；地产政策变化在二、三季度。

　　另一个不容忽视的问题来自于政治层面，一是国内维稳，严峻形势依然，正所谓沸点多、燃点低；外在的局部纷争与动荡也在增加，金正日去世后更增加了朝鲜半岛局势的不确定性。中美博弈继续，经济的核心问题则在于中国过于依赖出口而美国过于依赖消费，同时美国重返亚洲，进一步针对遏制中国。

　　历史上，世界性经济危机最后都诉诸于战争的形式来平衡利益分割。历史会否继续重演，谁又能胜出，在长久的未来充满着不确定性。而一旦发生，对全球的资本市场却是雪上加霜。

　　2012年的A股，市场时间的概念将重于空间，时间长短决定投资腾挪的余地。

　　申银万国的2012年战法值得参考，把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在政策拐点和政策换届起点的叠加下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。从现在开始，股市可能演绎四段行情：第一阶段：蜜月行情，政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃；第二阶段：蜜月后的冷淡，政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落；第三阶段：共振行情，政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升；第四阶段：约束再次出现，通胀和房价抬头约束政策放松力度。

　　不过，对于震荡格局的市场，投资者更需注意风险，别没追上大涨却赶上了下跌，那就悲剧了。毕竟，单边市可能性渺小，短期内牛市机会不再，扩容的抽血更是不停。大河无水小河干，小河干成池塘了，村长还拼命搞养殖把池塘搞成富氧化。

　　经济观察报 记者 黄利明