偶看新闻中单稻草人天赋:分级基金跌停暴露繁复折算争议
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/07/04 02:03:30
“每只分级基金都不相同、每年的折算方式都不一样，而每年又有很多新的投资者涌入到分级基金投资领域，争议就这样一直存在。”在李薇看来，近一年来，参与分级基金交易的投资者越来越多，投资热情越来越高，但这些外表看似相同的分级基金因为各种难以理解的差别引发投资者越来越多的“投诉”。
群体“意外”跌停
2012年的第一周，5只分级基金的相继跌停拉开了分级基金年末的“折算”行情。
1月6日，银华稳进(150018)、银华金利(150030)、申万收益(150022)、建信稳健(150036)、泰达稳健(150053)5只分级基金集体跌停，跌停背后最关键的原因是基金公司在近日发布的“定期份额折算业务公告”。
按照分级基金的特性，分级基金稳健部分进行定期份额折算后，复牌股价自然回归净值，即出现名义上可能大跌、实际投资收益并不影响的情况。
以银华金利为例，公告显示，。“对于银华金利份额期末的约定应得收益，即银华金利份额每个会计年度12月31日份。”
2011年12月31日银华金利的净值高于1，今年首个工作日为其份额折算基准日，因此1月4日进行份额折算——净值超出1元的部分，将折算为场内银华90份额分配给金利持有人。定期折算后，市场交易价格向净值回归。据悉，银华金利2011年约定收益率是6.5%，而该基金成立未满一年，按照实际成立的天数计算为5.1%，高于1元的部分进行折算，相当于已经体现约定收益。
尽管盘中大跌由分级基金自身机制造成的，但不论新基民还是老投资者，仍然对“折算”心存疑问。
折算方式繁复
摩根士丹利华鑫基金公司的一名量化基金投资经理对《金证券》表示，目前分级基金的折算方式分为定期折算和不定期折算，而定期折算中又有按照产品成立周期折算和会计年度折算两种方式。
记者发现，目前市场上使用不定期折算方式的有申万收益和银华稳进。但两者具体这算方式不同。申万收益采取的是B份额跌到一定程度，A份额开始和B份额同样涨跌；而银华稳进则是在B份额达到折算点，将A份额和B份额全部折算成基础基金。同样道理，使用定期折算方式的有兴全合润A和银华稳进，但具体操作两者也不一样。
在折算时间上，记者发现一些“老”分级基金如国投瑞银瑞和300分级、瑞和小康、瑞和远见仍以产品成立周期折算，而成立不满一年的一些新分级基金如上述的申万收益等均开始采用会计年度折算。
“因为每个分级基金的设计机制不同，份额比例不同，所以每个基金公司的折算方式、每一年的折算方式都不一样，最后导致折算过程中吓跑了很多刚刚进来的投资者。”公募研究员陆慧天表示，事实上，很多分级基金都有不止一种折算方式，复杂的折算机制导致投资者难以理解。
对于分级基金的定义，通俗的理解则是，A类份额为保守型，收取固定收益；B类份额为激进型，进行杠杆套利。虽然各个分级基金均有基金公司设计然后上报证监会相关部门，但证监会关注更多的是分级基金的杠杆标准等，折算方式仍由基金公司自行设定。
在这种折算方式下引起的场内价格大涨大跌对投资者来说充满了风险，“简单说，分级基金杠杆部分的涨跌幅可能会远高于涨跌停板，因此价格的实际涨幅和净值涨幅会有很大不同，这一点投资者很难看清。”陆慧天说。
风险揭示不足
金证券研究中心统计显示，目前市场上共有34只分级基金，截至1月1日股票型A份额折价率11.83%，B份额溢价率19.65% ，老牌基金产品一天的交易量在几百万左右，但一只分级基金的交易量达到几千万甚至上亿很平常。与其它类型场内交易基金相比，分级基金是市场最活跃的。
在业内人士看来，分级基金产品属于创新型基金产品，不论是证监会还是基金公司，近两年来均在大力推广。“可以一揽子满足不同层面的客户，也可以在场内自由交易，流通性好。”业内人士指出，不过确实存在宣传上重收益渲染、轻风险揭示的现象。
不过，由于产品本身结构复杂，证监会方面也要求基金公司需遵守投资者适当性原则。在证监会最新公布的《分级基金产品审核指引》中就规定，分级基金单笔认购申购金额不得低于5万元。
“对于普通投资者，最好的建议是去选择有到期时间的分级基金，这样操作和交易风险都会小很多。”李薇说。
《金证券》了解到，按照基金公司的设置，分级基金中有的产品没有到期时间一直循环运作，有的则有固定的到期时间，到期后就转为普通基金，比如转化成股票型或者债券型产品，一般到期产品投资者可以在一段时间内顺利赎回，相对风险要小很多。