集团资金管理模式:投资大师罗杰斯给女儿的12封信(第八封)

第八封信:认识真正的自己

你当然需要了解周遭的情况、世界和历史，但是更重要的，你需要了解作为一个个体，你是谁。在镜子里好好的端详一下自己，问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和察觉你的错误，在危机到来时就不会灭顶。做为你的父亲，我要你永远对自己真诚。

我要你知道你是谁

你当然需要了解周遭的情况、世界和历史，但是更重要的，你需要了解作为一个个体，你是谁。在镜子里好好的端详一下自己，问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和察觉你的错误，在危机到来时就不会灭顶。请同时观察你对错误的反应，下次你可以反应得更有建设性一些。

例如，现在我知道自己常常比别人早已不看到事情的发生，所以往往反应得太快1、太早了，因此我现在训练自己要等待。在我年轻时，我差一点破产，因为在股市疯狂飙涨或人们惊慌抛售时，我都会跟进。现在我学会一旦兴起疯狂想加入人群的念头时，我会控制住自己，转身与群众反方向而行。当别人都在卖时，要说[买]的确是很困难的；但是这么多年下来，我终于对自己的情绪多了解了一点。

无疑的，我们都会犯错。就犯错而言，最重要的是能不能认错。假如你长大之后成为一个不能承认自己错误的人--不论是在生活上、投资上，尤其在股票市场上—你将付出惨痛代价才会学的会这个教训。

一个真正够格的交易者知道自己会犯错，像我这样的投资者也一样。你的父亲并不是万能的，他也做过错误的判断。但是只有在承认自己的错误之后，你才可能改正这个错误并找到对的路。

人们容易被乌合之众心理牵着走

即使那些自称是[专业人士]的人，有时候也会受到乌合之众心理（mob psychology）的影响。许多的[专家]就在达康风暴（dot-com debacle）中损失惨重。你可以想像，当你每天打开报纸都看到别人在发财，至少在纸面上他们是赚钱的，而你自己看到这其实是一个泡沫，这处境有多为难吗？你不免怀疑：或许这真的是一个新纪元，过去的规则可能不适用。结果昔日的规则当然仍适用，许多人因此学到惨痛的教训。

观察一下日本，在2002和2003年间，大部分的分析师及经济学家都劝人不要再投资在股票上，甚至建议人们尽可能的卖掉他们手上所有的股票，或干脆离开日本。这完全是一个由乌合之众心理所衍生的错误指导--这道阴影如此根深柢固，甚至连专业人士都没办法看到他们眼前的转变。当时日本的自杀率创新高，出生率崩盘，青少年渴望的是公务员有保障的工作，而不想成为摇滚乐明星或是职业足球员。意志消沉的氛围弥漫着全岛。但之后日本恢复的很好，股市已经涨了两倍。

我要你去检视事实，客观的评估真正的情况，而不要被众人的共同意见所迷惑，让人牵着走。你需要知道何时把自己与群众分离，独立的思考。

*达康风暴：2000年网路热潮兴起，创投业者迫不及待捧着大笔资金至所有可能与网路沾上边的公司，抱着可能发掘出明日之星的期待，疯狂投资达康产业，一直到网络泡沫幻灭。

不要惊慌，学习心理学

要在投资上成功，除了哲学和历史，你需要学习心理学。情绪会驱使股票市场走向某一个方向。当大众对某则新闻过度反应时，他们要不然是高价买入，要不然就是在不对的时机卖空。很多时候，投资者的心理会加速市场的走向。

每个人都会惊慌，我自己也惊慌过好几次，在股市赔了很多钱。在1980年石油危机之后，我已经做过研究，确信石油供过于求，然而，石油的价格继续攀高。油价肯定很快会下跌，所以我就卖空。不久之后，两伊战争爆发，由于全世界都在担心石油短缺，石油的价格开始狂飙。

我必须承认这是个错误的判断。有人安慰我只是运气不好，但那是不正确的。有些人已经知道战争迫在眉睫，庞大的军事行动已展开，宣传机已经启动，而我却没有做好我的功课。就像刚出道的生手一样，我急忙买回我赔本卖空的部位（position），然后在一个高一点的价格时卖出。虽然石油价格真的像我原先预期的下跌了，却是在它继续飚升到高点后才掉下来--那时已经太迟，我早就出清我的部位了。

*部位：持有数量，普通用于期货交易，因期货买卖手中并未真正持有商品；在证券市场上，同样亦指证券的持有。

我知道我不该惊慌的，我应该相信支撑油价的基本盘并不牢靠。我那时还没能好好掌握乌合之众心理，结果犯了错。

如果你在市场惊慌的迷雾中丧失自己的看法，那就等于在市场上失去金钱。

歇斯底里时卖出

当你了解心理学后，对自己会有更深的认识。在大部分时候，短期交易的价格是受到人的心理所驱动，而中期和长期的投资，基本因素的影响大过于心理因素。

一般来说，我很少用图表来做买卖，但是假如我感觉群众的歇斯底里症又犯时，我会用它们来检证事实。图表有时会呈现直线上升的情况，显示股价已经涨到远远超越它实际的价值了，这表示人们已经失去判断力，众人处在歇斯底里的状况下。我知道价格最后会回到恰当的程度，所以我就卖空。然而你要小心的地方是，不要只因为价格很高就卖空，除非它已经贵到不可思议，而且你看到负面的改变就要发生了。

要在图标中看到歇斯底里的证据，还需要找出它的根源，做过更多研究之后我才会卖空。我要你牢记的是，歇斯底里总会掀起泡沫，而狂跌的股价总是导因于恐慌。

做为你的父亲，我要你永远对自己真诚。我在面前说过，我要你品格正直，有独立思考能力、诚实的承诺并改正自己的错误。从你出生的那一天开始，我便对自己承诺，我永远都会在背后支持你，在你身旁帮助你，尽管踏出你的步伐吧，我会在你左右。